Bullish aandelenverhaal intact na Amerikaanse inflatiegegevens.

Een afkoeling van de door de Federal Reserve geprefereerde graadmeter voor de onderliggende inflatie vorige maand, in combinatie met een opleving van de gezinsbestedingen, kon de consensus op Wall Street, die aandelen in het eerste kwartaal naar records heeft getild, niet doen verschuiven.

De zogenaamde kernprijsindex voor de persoonlijke consumptieve bestedingen, die de volatiele voedsel- en energiecomponenten buiten beschouwing laat, steeg met 0,3% ten opzichte van de voorgaande maand en vertraagde ten opzichte van de verrassend sterke cijfers van januari.

De gegevens, die zijn vrijgegeven toen de markten gesloten waren vanwege Goede Vrijdag, komen overeen met de opvatting dat de inflatie weliswaar is afgekoeld, maar hardnekkig hoger blijft dan de Federal Reserve zou willen, waardoor de ruimte voor renteverlagingen dit jaar wordt beperkt. Tegelijkertijd stellen de cijfers strategen gerust dat de economie het prima blijft volhouden na de renteverhogingscampagne van de Fed van de afgelopen twee jaar.

“Kortom: ik zie niet dat dit op dit moment iets zal doen om het verhaal van de Fed of de markt te veranderen”, zegt Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers.

Swapstraders hebben donderdag de weddenschappen dat de Fed de rente al in juni zou verlagen enigszins teruggeschroefd, versterkt door de laatste Fedspeak. Woensdag zei Fed-gouverneur Christopher Waller dat er geen haast was om de rente te verlagen en benadrukte dat recente economische gegevens het uitstellen of verminderen van het aantal verlagingen van dit jaar rechtvaardigen.

Fed-voorzitter Jerome Powell zei dat de cijfers van vrijdag zijn wat hij verwachtte, terwijl hij erkende dat de laatste cijfers niet zo goed waren als die van vorig jaar.

“Het is goed om te zien dat iets in lijn ligt met de verwachtingen”, zei Powell na de publicatie van de cijfers op een evenement bij de San Francisco Fed. “Februari is lager, maar niet zo laag als de meeste goede cijfers die we in de tweede helft van vorig jaar kregen, maar het ligt zeker meer in de lijn van wat we willen zien.”

De cijfers komen na een geweldig kwartaal voor aandelen, omdat beleggers erop hopen dat de Fed een zachte landing zal kunnen realiseren. De benchmark S&P 500 is in de eerste drie maanden met 10% gestegen en heeft dit jaar zijn record 22 keer gebroken, waardoor de Amerikaanse aandelenwaarde met $4 biljoen is gestegen. De snelle stijging heeft ertoe geleid dat sommigen zich zorgen maken dat de markt te heet wordt. Vrijdag steeg de rente op tweejaarsobligaties, die gevoeliger is voor de beleidsverwachtingen van de Fed dan staatsobligaties met een langere looptijd, met vijf basispunten naar 4,62%.

Een zorgwekkend deel van het rapport van vrijdag was de discrepantie tussen uitgaven en inkomsten, zei Sosnick. Hoewel hogere uitgaven de economie op de korte termijn stimuleren, is het onhoudbaar om meer uit te geven en minder te verdienen. De reële persoonlijke uitgaven stegen afgelopen maand met 0,4%, boven de verwachtingen voor een stijging van 0,1%.

Amerikaanse aandelen- en obligatiefutures gaan zondag na de feestdag zoals gebruikelijk om 18.00 uur New Yorkse tijd open.

Dit is wat anderen op Wall Street zeggen:

Dan Suzuki, plaatsvervangend Chief Investment Officer bij Richard Bernstein Advisors:

Het is een behoorlijk gemengd rapport, dus ik verwacht niet dat het het verhaal over de inflatie of de Fed betekenisvol zal veranderen. Het verhaal blijft dat de gestage matiging van de inflatie tot stilstand is gekomen boven het niveau dat de Fed wil bereiken, en als de groei aan kracht blijft winnen, of zelfs maar zo sterk blijft als voorheen, bestaat er een reëel risico dat de inflatie verder zal stijgen. Dat zou ons de weg wijzen naar geen bezuinigingen door de Fed en mogelijk zelfs naar een renteverhoging.

Marvin Loh, senior macrostrateeg bij State Street Global Markets:

De inflatiecijfers lijken in lijn. De Fed had deze cijfers via CPI en PPI in gedachten toen ze vorige week bijeenkwamen. Supercore lijkt met name te verrassen door de keerzijde, waardoor een korting in juni in het vooruitzicht blijft. Over het geheel genomen zijn de cijfers niet laag genoeg om de Fed het vertrouwen te geven dat de doelstelling van 2% comfortabel zal worden bereikt, maar er is een lage drempel om deze zomer met het normalisatieproces te beginnen.

Chris Low, hoofdeconoom bij FHN Financial

Het onderstreept de voorzichtigheid die Fed-gouverneur Chris Waller en anderen onlangs hebben geuit. Ze verwachten nog steeds dat ze dit jaar de rente zullen verlagen, maar in de woorden van Waller is er ‘geen haast’, vooral niet met de sterkste reële consumentenbestedingen sinds december.

Zachary Hill, hoofd portefeuillebeheer bij Horizon Investments:

Gegevens veranderen de vooruitzichten voor het monetair beleid niet. Maar het versterkt wel het geduldige standpunt dat de meer agressieve leden van de Fed de laatste tijd naar voren hebben gebracht. Het verankert verder het idee dat de evolutie van binnenkomende gegevens, en niet van economische voorspellingen, de leidraad voor de rentetarieven zal zijn.

Jeffrey Roach, hoofdeconoom bij LPL Financial:

Het traject voor de consumentenbestedingen verzwakt, vooral omdat de reële beschikbare inkomens in februari daalden. De inflatie in de kerndiensten vertraagt en zal waarschijnlijk het hele jaar door aanhouden. Tegen de tijd dat de Fed in juni bijeenkomt, zouden de gegevens overtuigend genoeg moeten zijn om het proces van rentenormalisatie te kunnen starten. Maar waar we nu zitten, moeten de markten hetzelfde geduld hebben als de Fed.

Jay Hatfield, CEO bij Infrastructure Capital Advisors:

De afdruk kan maandag licht positief zijn voor de markten, maar de PCE kan in wezen worden afgeleid van de CPI/PPI. Belangrijker nog is dat de Franse CPI deze AM op slechts 0,3% uitdrukte, terwijl de verwachtingen op 0,6% uitkwamen, waarbij het cijfer op jaarbasis afnam van 3% naar slechts 2,3%. Deze gegevens bevestigen onze visie dat de ECB de rente in juni zal verlagen en dat de Fed achter zal blijven bij een verlaging in juli, omdat de PCE de komende maanden lichtjes warm blijft drukken, terwijl de ‘shelter’-component de huurinflatie dramatisch blijft overschatten.

Source: https://buystocks.co.uk/news/bullish-stocks-narrative-seen-intact-after-us-inflation-data/