SoftBank wordt waarschijnlijk winstgevend na verlies van visiefondsen

Het Vision Fund van SoftBank Group Corp. zal na vijf kwartalen van verliezen waarschijnlijk weer winstgevend worden, dankzij een op kunstmatige intelligentie aangewakkerde opleving die de startwaarderingen doet stijgen.

Het Japanse conglomeraat vecht om weer op de been te komen nadat het de afgelopen twee fiscale jaren ¥ 6,9 biljoen ($ 48 miljard) verloor bij de investeringseenheid Vision Fund. Analisten verwachten een bescheiden winst van het fonds voor de drie maanden eindigend in juni, terwijl SoftBank als geheel dinsdag waarschijnlijk een winst van ongeveer ¥ 73 miljard zal rapporteren, volgens de gemiddelde schattingen van analisten.

Of SoftBank-oprichter Masayoshi Son nu in staat zal zijn om in het offensief te gaan en nieuwe deals te zoeken, hangt af van de beursintroductie van Arm Ltd. tegen een waardering van tussen de $ 60 miljard en $ 70 miljard. Aan de bovenkant van zijn fondsenwervingsdoelstelling zou Arm het grootste technische debuut ooit zijn, na Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE: BABA) en Meta Platforms Inc.

Obsessie voor kunstmatige intelligentie heeft geleid tot een stijging van de waarderingen van Arm’s collega’s. De waarde van Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) overschreed dit jaar de drempel van $ 1 biljoen, terwijl de Nasdaq 100, een maatstaf voor technologieaandelen, dit jaar zijn beste januari-juni-prestatie ooit boekte.

SoftBank biedt investeerders een manier om te investeren in Arm als een AI-spel voorafgaand aan de notering, zei Kirk Boodry, een analist bij Astris Advisory. “Een verdere run zodra een openbaar prospectus uitkomt, zou helemaal niet verrassend zijn”, zei hij.

De publieke posities van het Vision Fund stegen in het kwartaal van juni met ongeveer $ 1,1 miljard, schat Boodry. DoorDash Inc. en Grab Holdings Ltd. behoorden tot de grootste bijdragers, met een stijging van respectievelijk 20% en 14% tijdens de periode. Coupang Inc. ging 9% vooruit. De eigen aandelen van SoftBank stegen met 31% in dezelfde periode, wat de beste prestatie in drie jaar is.

Alleen al in juli steeg de openbare portefeuille van de unit met $ 3,9 miljard in waarde, met DoorDash, Grab en het Chinese Didi Global Inc. Als SoftBank dat tempo de rest van het kwartaal kan volhouden, zou het Vision Fund op geaggregeerde basis zijn sterkste prestatie boeken sinds januari-maart 2021, zei hij.

“Ik ben er nog niet van overtuigd dat we helemaal uit het bos zijn”, aangezien de winsten in juli van korte duur kunnen blijken te zijn, terwijl “technologie (weer) geprijsd lijkt te zijn voor perfectie”, zei Boodry. Toch is de opleving “het benadrukken waard”, en de positieve kant van Arm zou steun moeten bieden, zelfs als het Vision Fund er zwak uitziet, zei hij.

Het eerste Vision Fund van SoftBank werd in 2017 gelanceerd met steun van de staatsinvesteringsfondsen van Saoedi-Arabië en Abu Dhabi, evenals investeringen van bedrijven als Apple Inc., Foxconn Technology Group en Qualcomm Inc. Maar het fonds en een tweede fonds kampten met verliezen op hun startup-weddenschappen, waarbij het Vision Fund-segment een recordverlies van ¥ 4,3 biljoen ($ 30 miljard) rapporteerde in het jaar tot maart.

Dit is wat analisten zeggen:

Macquarie (Paul Golding)

_Koersdoel op SoftBank verhoogd met 10% tot ¥ 8.250 in juli.

– Ziet de waardering van Arm op $ 80 miljard, gebaseerd op een gemiddelde van verschillende winstscenario’s en toegepaste peer multiples.

Arm-architectuur is zo alomtegenwoordig bij chipontwerpers en -fabrikanten, dat het misschien meer geïsoleerd is van bredere marktproblemen dan zijn individuele klanten.

– Vision Fund-statistieken blijven solide vanaf het vierde kwartaal van het boekjaar, met 98% van Vision Fund 1 en 90% van Vision Fund 2-bedrijven met meer dan 12 maanden liquiditeitsloopbaan. “Dit zorgt voor een steeds minder riskant verhaal.”

– De vierjaarlijkse gemiddelde korting van het bedrijf op de intrinsieke waarde was ongeveer 45%, maar een korting van 37,5% is voldoende, nu het belang in Alibaba is verkocht, risicovolle delen grotendeels zijn afgeschreven en grote belangen op het punt staan meer liquide te worden.

Galliano’s Latijnse noten (Victor Galliano)

– De gewenste waardering van SoftBank en Arm van $ 80 miljard impliceert “een historische koers-omzetveelvoud van een oogverblindende 28,4x.” Zo’n waardering ziet er “fantasievol” uit, volgens een notitie die via Smartkarma is gepubliceerd.

– Nvidia’s opkomst als potentiële ankerinvesteerder in de Arm IPO heeft SoftBank-aandelen een boost gegeven, maar “er is nog steeds een grote ongelijkheid tussen groepen wat betreft de potentiële waardering van Arm.”

– “Deze grote kloof in waarderingsverwachtingen moet worden opgelost.” Ziet een best-case waardering voor Arm in het bereik van $ 40 miljard tot $ 45 miljard, “wat een NAV-stijging van 10% tot 15% zou opleveren.”

Bloomberg-inlichtingendienst (Sharon Chen)

– SoftBank’s sterke liquiditeit en lagere LTV post-Alibaba monetisatie zullen het bedrijf helpen tegenwind te weerstaan, terwijl de geplande Arm IPO zijn kredietprofiel verder zal stabiliseren.

– Focus ligt op de waardering van Arm en het gebruik van IPO-opbrengsten. “Als het bedrijf zijn doelwaardering van $ 60 miljard tot $ 70 miljard bij de IPO bereikt, zou dit positief zijn, omdat het aandelen kan terugkopen en kan inschrijven op obligaties, terwijl het de ruimte behoudt om te investeren.”

Bloomberg Intelligence (Marvin Lo)

– SoftBank kan zijn investeringen hervatten, maar “executierisico blijft hoog”, vooral als de waardering van Arm’s beursintroductie er niet in slaagt om de bovengrens van $30 miljard tot $70 miljard te bereiken.

– De omzet van Arm zou kunnen dalen als gevolg van voorraadafbouw van smartphonechips.

– Ziet een redelijke kans op een nieuw programma voor de inkoop van eigen aandelen, aangezien SoftBank mogelijk zijn prijs/boekwaarderatio boven 1 moet houden om aanvullende noteringsvereisten opgelegd door de Tokyo Stock Exchange te vermijden.

Source: https://buystocks.co.uk/news/softbank-likely-to-turn-profitable-after-48-bn-in-vision-fund-losses/